何が変わったか
2026-09-17 12:23:42 JSTの直前観測では、Beefy Moo USDC-SPCXcはPortals直接面192.76%、DefiLlama直接面202.80%と比較的近い水準だった。今回のPortals Base Stocks集約面は235.84%まで上昇する一方、DefiLlamaのSPCXc RWA集約面は136.13%を表示し、提供面間の差が再び大きく開いた。Portalsの対応Reward Poolは134.08%・TVL約$174.49K、DefiLlama RWA面は95.05%・TVL $68,395。上流Aerodrome USDC-SPCXcはDefiLlama RWA面で298.45%・TVL $895,861、DeFi Terminalで287.18%・TVL約$840.5Kと比較的近く、今回の大きな差は主にBeefy側の表示・集計面に現れている。
なぜ重要か
上流AerodromeのAPYとTVLが複数データ面でおおむね近い一方、Beefyの同一戦略ではAPYとReward Pool TVLが大きく分岐している。これはAerodromeのemission自体の急変だけではなく、Beefyのharvest・compounding、reward認識、年率化窓、vault / reward-pool scope、データ更新周期の差がheadline APYへ大きく影響している可能性を示す。利回り原資はtokenized stock自体の配当carryではなく、集中流動性LPの取引収益、AerodromeのAERO emission、Merkl等の外部incentive、BeefyのBoost・自動複利層で構成される。
根拠
- Portals — Tokenized stocks on Base — Yield Momentum欄はBeefy Moo USDC-SPCXcをAPY 235.84%・TVL約$152.9K、Beefy CLM SPCXc-USDC Reward PoolをAPY 134.08%・TVL約$174.49Kと表示した。
- DefiLlama — SPCXc RWA dashboard — SPCXc RWA面はAerodrome USDC-SPCXcをAPY 298.45%（base 54.05% + reward 244.39%）・TVL $895,861、Beefy Moo USDC-SPCXcを136.13%・$145,870、Reward Cowを95.05%・$68,395と表示した。
- DefiLlama — Beefy Moo USDC-SPCXc direct pool — DefiLlamaの同一Beefy vault直接面はSupply APY 202.80%、TVL $144,237を表示しており、DefiLlama内部でもRWA集約面136.13%との表示差がある。
- DeFi Terminal — USDC opportunities — USDC一覧は上流Aerodrome Slipstream USDC-SPCXcをAPY 287.18%・TVL約$840.5Kと表示し、DefiLlama RWA面の298.45%・$895.9Kと同程度の水準だった。
- Beefy — Coinbase Tokenized Stocks: As Markets Converge — BeefyはCoinbase Tokenized Stocks向けCLMについて、Aerodromeの週次emission、Coinbase提供のMerkl経由USDC incentive、BeefyのmooBIFI Boost、CLMのrebalancingとcompoundingを説明している。
留保
Portals、DefiLlama RWA、DefiLlama直接pool、DeFi Terminalは更新時刻、年率化窓、reward認識、vault / reward-poolの集計scopeが一致しない可能性がある。本観測ではSPCXc current epochにおけるAERO・Merkl・Boostの個別予算、残存期間、直近harvest実績を独立確認していないため、いずれのheadline APYも持続的な実現利回りとはみなせない。集中流動性のrange-out・impermanent loss/LVR、Beefy/Aerodromeのsmart contract・automation、SPCXcのissuer/custody/redemption/eligibility、24/5株式市場と24/7 Base市場の時間差に伴うriskがある。
開示
本稿は公開市場の観測記録であり、売買推奨ではありません。