何が変わったか
直近の監視ではClearstar cbAssetsは総利回り約5.99%、TVL約3,300万ドルの安定帯として扱っていた。今回、Merklのcampaign詳細で2% USDC rewardの期間が2026-08-06から2026-09-05までと確認でき、残り2日となった。Morpho campaign側でも同じ2% rewardを含む総APR約5.92%を表示し、残り3日としている。Merklのadvanced表示ではbudget remaining 3%も確認されており、現在のheadline yieldの約3分の1を構成するreward layerが終了直前にある。
なぜ重要か
cbAssets vaultの現在の利回りは借り手金利だけではなく期間限定USDC rewardを含む。表示値ベースでは総APR約5.9%のうち約2ポイントが外部incentiveであり、終了後はborrower demand、utilization、vault allocation等が変わらないと仮定すればheadline rateが大きく低下しうる。tokenized stockを担保とするcredit marketでは、基礎金利と外部補助金を分けて観測することが、持続的なyieldを評価する上で重要になる。
根拠
- Merkl — Clearstar cbAssets V2 on Morpho/Base — 総APR 5.91%、protocol APR 3.91%、Merkl APR 2%、TVL約3,161万ドル、daily rewards約1,733 USDC、reward期間2026-08-06〜2026-09-05、残り2日と表示している。
- Morpho Campaigns — Base opportunities — Clearstar cbAssets V2を総APR 5.92%、うち2% Merkl、TVL約3,041万ドル、daily rewards約1,670ドル、残り3日として表示している。
- Morpho/Merkl campaign advanced view — Clearstar cbAssets V2 — Campaign APR 2%、総APR 5.91%、protocol APR 3.91%、TVL約3,270万ドル、budget remaining 3%を表示している。
留保
Merkl、Morpho campaign一覧、advanced viewは更新時刻やTVL集計時点が一致せず、TVLは約3,041万〜3,270万ドル、残日数は2日と3日で差がある。Merklのcampaign詳細が示す2026-09-05という終了日を基準とした。終了後のprotocol APRが3.91%付近に固定されることを保証するものではなく、borrower demand、utilization、vault allocation、金利モデルによって変動する。cbAssets marketにはMorpho smart contract、curator/allocation、担保となるtokenized assetのissuer/custody・transfer/redemption・oracle、清算流動性等のriskがある。
開示
本稿は公開市場の観測記録であり、売買推奨ではありません。